Marknadskommentar - April 2024

I skrivande stund så har den första räntesänkningen kommit här i Sverige vilket var väntat. Sverige sänker därmed räntan före både USA och den europeiska centralbanken. Inflationshotet är med stor sannolikhet över och det kommer komma fler sänkningar framåt. Ekonomin i USA går dock förvånansvärt starkt och inflationen är därför något mer envis där. Marknadens tro på räntesänkningar har förskjutits under året och nu tror marknaden på en första sänkning för USA i september. Framför allt har jobbdata som kommit in varit starkare än förväntat. Här ser vi dock ett trendbrott i april då denna månads data kom in svagare än förväntat, vilket talar för en räntesänkning.

 April var en månad med många rapporter, inte minst från de största tech-bolagen. Generellt sett har rapporterna varit starka. Som jag skrivit om tidigare så är koncentrationen i indexen till de absolut största tech-bolagen, de s.k. Magnificent 7, historiskt stor. Mag 7 utgör exempelvis mer än 50 % av Nasdaq 100. Värderingarna av dessa bolagen är historiskt hög och de har överpresterat betydligt jämfört med resten av aktierna i indexen. Det har t.o.m. talats om de ”mediocre 493” i S&P 500, där det är Mag7 som står för huvuddelen av den positiva utvecklingen på senare år. Historiskt kan man se ett mönster av att denna avkastning spridit sig till övriga aktier efter liknande rekordsituationer. Detta menar jag är troligt framåt, med andra ord att den fina avkastningen som Mag 7 levererat sprider sig till mindre bolag.

 Vad kommer orsaka denna spridning så att marknaden breddar sig? Jo det enkla svaret enligt mig är att vi börjar se att räntan sänks eller att vi i alla fall känner en större säkerhet i hur FED kommer agera framåt gällande sänkningar. Man kan konstatera att det historiska genomsnittet från då FED sänker första gången efter deras sista höjning är 8 månader. Rekordet någonsin är 18 månader i samband med it-bubblan. Nu har det gått 10 månader, så en sänkning kommer med säkerhet. Att FED sänker räntan ser vi därför mycket fram emot och det är något vi tror kommer gynna många av våra innehav.

Augmented Reality Fund

Det svenska eye-tracking – bolaget Tobii hade en stark månad med +32.1 %. Innehavet är ett litet sådant med sina 1,45 % av fonden och har haft en tuff period med dålig kursutveckling. Tobii tillhör typen av bolag som straffats hårt då de ännu ej är lönsamma. Man har även en ganska stor exponering mot fordonsindustrin som haft en dalande efterfråga. Nyligen har en emission genomförts, en emission som övertecknades och som tillförde bolaget ca 300 miljoner sek. Detta ger chansen för en ny start och för att nå målet om lönsamhet som man är ganska nära.

 Autodesk var det innehav i fonden som levererade sämst avkastning med -18.0 %. Det amerikanska mjukvarubolaget levererar viktiga program inom 3D-grafik och AR, och har dessutom varit bra på att anamma AI. Nyligen kom man dock ut med en nyhet om att man inte kommer lämna in sin årsrapport i tid då man genomför en intern utredning i hur vissa finansiella nyckeltal relaterat till kassaflöde har hanterats. Detta bedömer vi inte ha någon större påverkan på bolaget, men skapar förstås oro på kort sikt.

 Apple uppskattade en försäljning av ca 500 000 enheter Vision Pro´s i år. Hittills har man levererat någonstans mellan 200 - 300 000 enheter och har således en bit kvar. På sistone har många kritiker fått utrymme i media där dem påtalat sjunkande försäljning och att Vision Pro kommer bli ett misslyckande. Som jag påtalat innan är detta alltid fallet när Apple lanserar nya produkter och detta sker nu redan 3 månader efter lanseringen. Det stämmer att det idag finns ett begränsat antal appar och att produkten är dyr, men detta är bara början. Intressant att konstatera är att produkten har fått ett varmare välkomnande än förväntat i industrisektorn och används redan inom exempelvis fordonsindsutrin, sjukvården och filmindustrin. Jag är övertygad om att Vision Pro kommer gå samma väg som de övriga produkterna som Apple lanserat i sin 40-åriga historia, så som exempelvis Mac, iPod och iPhone.

eSports Fund

Det svenska eye-tracking – bolaget Tobii hade en stark månad med +32.1 %. Innehavet är ett mindre sådant med sina 2.43 % av fonden och har haft en tuff period med dålig kursutveckling. Tobii tillhör typen av bolag som straffats hårt då de ännu ej är lönsamma. Man har även en ganska stor exponering mot fordonsindustrin som haft en dalande efterfråga. Nyligen har en emission genomförts, en emission som övertecknades och som tillförde bolaget ca 300 miljoner sek. Detta ger chansen för en ny start och för att nå målet om lönsamhet som man är ganska nära.

 Fragbite som står bakom nordens största eSports-plattform hade en kraftigt negativ utveckling på -46.9 %. Innehavet utgör 0,52 % av fonden. Bolaget hade en kassa vid årsskiftet på endast 25 miljoner sek och sannolikheten för att man måste ta in nytt kapital är stor även om inget annonserats ännu om detta. Detta skapar troligen en nervositet i aktiekursen.

 Som jag skrivit om vid tidigare tillfällen, så är gaming för mobilen det område inom gaming som växer mest och som också är det mest lönsamma området . Xbox verkar bli det nästa stora namnet inom detta segment. Detta då Microsoft nyligen gått ut med nyheten att man tänker skapa sin egna Xbox ”gamingbutik” för mobiler, där man kommer börja med spel så som Minecraft och Candy Crush i sommar. Denna butik kommer endast finnas tillgänglig i webb-format då man inte vill bli beroende av de andra jättarna Apple och Google, vilket man blir om man väljer att lansera det som en app. Flera av Activision Blizzards titlar är framgångsrika i sina mobilversioner, och det är säkerligen ett av skälen till att man förvärvade Activision Blizzard, att man har som avsikt att satsa rejält på mobilmarknaden.  

Space Fund

Det enda innehavet i fonden som stod för en positiv avkastning, var det svenska satellitbolaget Ovzon med +10.4 % för månaden. De noterade svenska bolagen inom rymdsektorn är få, och fonden innehåller endast två bolag i form av AAC Clyde Space och Ovzon som båda verkar inom satellitsektorn. De är mindre bolag som ännu ej är lönsamma och som innebär hög risk. De utgör därför små positioner i fonden och Ovzon står idag för ca 0,6 % av fonden. I sin rapport som Ovzon släppte under april blev det tydligt att bolagets orderingång ökat rejält. Ovzon levererar mobila bredbandstjänster och har tidigare i år skjutit upp sin första egna satellit, Ovzon3. Denna satellit är på väg mot sin omloppsbana vilket går enligt plan och förberedelserna för driftsättningen av satelliten är i full gång. Ovzon3 beräknas att tas i drift i mitten av 2024, vilket innebär att Ovzon har större möjligheter för de tjänster man erbjuder.

 Förra månadens bäst presterande innehav Velo3d, presterade denna månaden sämst med -49.3 % för månaden. Detta då det rymdfokuserade 3D-printing-bolaget gick ut med att man kommer gå ut med ett offentligt erbjudande om en möjlighet att köpa aktier, vilket påverkade kursen negativt. Detta var inget oväntat då vi tidigare konstaterat att pengar är en bristvara för bolaget.

 Den solklart största satellitkonstellationen idag står SpaceX för. För fyra år sedan skickades de första satelliterna upp och idag finns 5402 Starlink-satelliter i rymden som levererar internetuppkoppling och prenumeranterna beräknas stå för den största intäkten för Elon Musks SpaceX i år. SpaceX kommer bara öka takten i att skjuta upp satelliter, och man har idag en kapacitet av att kunna skjuta upp ca 200 satelliter i månaden. Kostnaden för antennen som kunderna köper för att få tillgång till Starlinks internettjänster har sjunkit mycket genom åren p.g.a. effektiviseringar och storskalighet, och idag kan man köpa en för mindre än 600 usd. Detta stärker därmed Starlinks världsledande position och ökar tillgängligheten. Intressant att se är att SpaceX nu även har en förmåga att plocka ner större antal av satelliter. Man upptäckte nyligen ett fel i en tidig version av satelliterna, och man kommer nu ta ca 100 satelliter ur drift de kommande veckorna utan att påverka kunder eller andra satelliter i rymden.